45
Банк России намерен продолжить снижение ключевой ставки в 2026 году. В конце октября текущего года глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что при базовом сценарии она может составить в среднем 13–15% годовых. По оценкам аналитиков ведомства, экономика адаптировалась к новым условиям, инфляционное давление постепенно снижается, что создаёт пространство для смягчения политики. Регулятор не планирует резких шагов — снижение будет поэтапным и осторожным.
Однако помимо базового прогноза в модели Банка России предусмотрены ещё два, более пессимистичных, сценария — проинфляционный и рисковый.
Первый описывает ситуацию, при которой инфляционное давление сохраняется дольше ожидаемого, а рост потребительского спроса и кредитования вынуждает ЦБ удерживать ставку на высоком уровне. Второй связан с внешними и геополитическими рисками, способными осложнить экономическую динамику и привести к ужесточению денежно-кредитной политики.
На решения Банка России и общую динамику экономики в 2026 году влияют четыре основных фактора. Два из них ключевые и лежат во внешней плоскости.
Первый — ситуация на мировых рынках нефти и газа. От стабильности цен и устойчивости экспортных поставок зависит курс рубля, уровень валютных поступлений и, в конечном счёте, пространство для смягчения монетарной политики.
Второй — санкционное давление. Оно способно влиять на доступ российских банков и компаний к зарубежным рынкам капитала. Пока ограничения сохраняются, ЦБ остаётся осторожным: регулятор оценивает риски финансовой стабильности выше, чем краткосрочный рост.
Но существуют и внутренние риски. Один из них — ускорение темпов кредитования, прежде всего потребительского. Избыточный рост может усилить инфляционное давление, что заставит ЦБ придерживаться более жёсткой линии. Ещё один фактор — величина внутреннего спроса. При его резком повышении растут риски перегрева экономики, тогда как в условиях охлаждения рынка возможна обратная реакция — снижение ставки.
Какой сценарий кажется вам наиболее вероятным? Выскажите своё мнение в нашем Телеграм-канале >>>
